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國內疫情轉國際,油價起后再承壓

來源:期貨日報 | 作者:期貨日報 | 時間:2020-02-28 09:27:35 | 訂閱《東方紡織》周刊

春節以來國際油價先跌后漲,整體走勢與中國疫情節奏較為同步。新增病例快速增長時油價大幅下跌,新增病例增速降低后油價觸底回升。下跌原因主要是疫情導致需求減少。后期仍有潛在多空因素繼續發酵:國際疫情加速蔓延使金融市場和油價再度承壓;歐佩克可能擴大減產及美國制裁可能導致委內瑞拉進一步減產則是未來可能的潛在利多因素。

中國疫情已經大幅好轉。中國新增確診病例降至低位,總病例數量以及醫學觀察人數持續減少??挂咚幬?、疫苗研究、血漿治療陸續取得進展。需求端也在持續恢復:交通運輸部客流量低位持續上行,六大電廠耗煤量及主要城市商品房成交面積均開始回暖。但是仍需關注由于復工以及國際疫情回輸帶來的二次擴散可能。

國際疫情正在加速蔓延。日本、韓國累計確診人數增速不斷加快。日本多數來自前期鉆石公主號郵輪集中爆發,韓國病例每日數百人速度增長。意大利、伊朗感染人數也在增加,并需要放置向歐洲和中東其他國家擴散。美國雖然確診病例不足一百例,但本季度流感導致近萬人死亡,其中部分已經呈現新冠肺炎跡象。當前海外疫情尚處在早期關鍵期,若近期能夠得到良好控制,對金融市場影響有限;若控制不利導致疫情大幅爆發,對經濟不利影響增強,油價也將再次承壓。

圖1:春節以來油價走勢與疫情節奏高度相關                                                     

 

 

需求下滑成定局,關注歐佩克產量變化

疫情減少油品需求。中國成品油需求七成來自交通運輸。新冠肺炎導致春運前段客運量減少約40%,若持續雙月恢復折算對年度油品需求影響約32—35萬桶/日。國際三大能源機構EIA、IEA、OPEC在疫情發生后,將2020年全球需求分別下調31、38、23萬桶/日至100、83、99萬桶/日,但均表示該預測具有較大不確定性。

供應調節需求壓力。疫情導致需求下降的壓力需要供應減產對沖。減產主要來自歐佩克國家。利比亞1月因內戰導致國內油田關停,產量減少90萬桶/日。3月歐佩克召開會議商議擴大減產60萬桶/日。5月美國制裁俄石油子公司或導致產量委內瑞拉產量進一步減產150萬桶/日。若全部兌現將導致約200萬桶/日產量降幅。

庫存變化取決供需對沖程度。市場對歐佩克原油需求量(全球需求—非歐佩克供應)可用于預計庫存變化。2020年市場對歐佩克原油需求EIA、IEA、OPEC分別預計為2929、2845、2870萬桶/日。歐佩克1月實際產量2886萬桶/日,2二月因利比亞減產或降至2835萬桶/日,3月若擴大減產降至2775萬桶/日,5月若美國制裁兌現降至2725萬桶/日。若全部兌現將出現小幅去庫,后續仍需繼續跟蹤歐佩克產量政策變化。(作者單位:中信期貨)

圖2:三大國際能源機構對疫情對油市影響評估  

 

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責任編輯:任萍

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